浅谈数字人民币：基于区块链的法币，让M0再次伟大

数字人民币对中国具有重要的经济和政治意义。 它将有效扩大中国央行在国内外的影响力，也将对货币地缘政治和比特币的未来产生广泛影响。

作词：万维

编译：詹娟

加密货币投资机构 Primitive Ventures 创始合伙人、Coindesk 顾问委员会主任 Dovey Wan 被 Block123.com 评选为最具影响力的 100 位加密货币领导者之一。

与西方社区许多人的看法相反，中国并不反对区块链技术。

中国对数字货币的态度一直是围绕比特币和一些私人发行的加密货币可能带来的金融欺诈和资本外逃的主要矛盾。 事实上，自 2014 年以来，中国人民银行 (PBOC) 启动了发行基于区块链的数字人民币项目，该项目已获得 71 项专利，并启动了银行间数字支票结算平台的试运行。

数字人民币项目对中国具有重要的经济和政治意义。 如果取得广泛成功，将有效扩大中国央行对国内和国际经济的影响力。 它还对货币地缘政治和比特币等非主权加密货币的未来具有广泛影响。 .

要理解中国人民银行的动机，我们必须首先区分“法定货币数字化”和“数字法定货币”。 两者并不相同，对货币供应量和中央银行与商业银行权力平衡的影响也大不相同。

“法定货币数字化”源于电子支付/清算和成熟的银行间IT系统的出现，使商业银行能够更高效、更自主地产生信贷供给，扩大广义货币供应量（M2）。 相比之下，区块链技术支持的“数字法定货币”由央行自主发行，其流通和回流都在央行的掌控之中，属于基础货币的一部分。

传统上，中央银行只能直接控制基础货币的创造和销毁，但只能间接控制更广泛的、信贷流动驱动的货币供应。 现在，如果有了数字法币，央行可能会绕过商业银行，完全重新获得对货币创造/供应的直接控制权，从而从结构上集中相关货币政策制定和执行的权力，对社会经济活动产生影响.

在中国社会，支付宝、微信等高度发达的数字支付系统创造了无现金经济体系，支付宝和微信开始蚕食原本属于商业银行的信贷和储蓄领域。 这是货币数字化的一种形式，是基于商业银行账户网络的 M2 货币供应级别的应用程序抽象。

原有的数字法币将系统地纳入央行基准货币，从而恢复中国央行对各级经济活动的控制和影响，实现更有力的监管。 正如中国人民银行副行长范一飞在接受公开采访时所说：“在技术创新等因素的考虑和帮助下，我们可以逐步过渡到数字人民币的发行和流通，并对数字人民币实施有效监管。私营部门。”

M2供给过剩，影子银行大量涌现

2007年至2017年，中国M2供给从40万亿元增加到170万亿元（约合25.5万亿美元），年均增速达15%，远超同期约10%的名义GDP增速. 这种急剧扩张主要是商业银行过度放贷的结果，资金流向房地产开发、地方政府基础设施项目和国有企业。

这种现象造成了高杠杆的银行体系，给中国经济留下了巨大的债务风险。

此外，由于影子银行，M2 估计低估了中国的实际广义货币增长率。 银行提供的高收益“理财产品”和结构性存款2007年比特币，以及P2P借贷等互联网金融，构成了价值70万亿元的独立金融产业。

仅理财产品一项就从 2007 年的 5000 亿元增加到 2017 年的 30 万亿元。这些“隐形货币发行”不计入 M2，而且往往难以追踪，因为它们隐藏在银行的资产负债表之外，这种情况使得央行更难管理中国的经济周期。 应对这一问题，各级银行和金融机构主要是加强报告和监管，但这并不能从深层次上解决问题。

实现变革需要一个全新的金融体系。 这对于数字人民币也是可能的，它被认为是一种旨在维持金融稳定的货币管理手段。

中国银行资产与GDP增速差距加速

M2货币供应量与银行债务增长高度一致

央行数字货币将如何设计？

虽然中国人民银行仍在考虑不同的网络设计可能性，但它似乎很可能是一个节点由中国人民银行和主要中国银行控制的许可网络。 这意味着交易将对银行和政府可见，但对公众不可见。

中国人民银行数字货币研究所筹备组组长姚前表示，正在设计的中国人民银行数字货币体系有几个关键要素：

有些人可能想知道，如果节点不是高度去中心化的协调范式，为什么这里需要区块链或分布式账本技术 (DLT)。 区块链和私钥加密技术的防篡改特性，防止了虚假交易和伪造，也方便了中国人民银行进行流通管理。

中国央行数字人民币的货币流量

在国内外有何影响？ 未来如何发展？

数字人民币的发行不仅会让现金和货币过时（这在中国已经发生了），还会让商业银行和 M2 更容易控制。 这意味着中国人民银行可以更有效地控制和管理过度扩张的债务和信贷市场。

由于区块链的可追溯性和可编程性，从资产负债表中隐藏银行产品和服务将变得更加困难。

它还使货币政策更容易实施，评估更准确，并能够更准确地衡量货币供应量、流通速度、货币乘数和分配。 中国人民银行可以在代码层编写数字人民币流动规则。 比如它要给房地产市场降温，只要简单设置程序，就可以阻止数字人民币进入房地产领域。

对个人监管者而言，个人消费历史和资产余额在区块链上一目了然，便于监管者评估资信、识别洗钱、防止逃税和资金外逃。 当然，这可能会加强隐私倡导者对中国社会信用评分模型的批评，但尚不清楚这种批评是否会对政府对此类问题的思考产生任何影响。

数字人民币甚至可以增强人民币在海外经济体中的影响力。 随着“一带一路”倡议覆盖面的不断深入，数字化、无国界、稳定的货币将为沿线60多个国家的国际贸易提供便利。 再加上中国是委内瑞拉最大的债权人2007年比特币，持有该非洲国家超过 14% 的主权债务，这将使中国能够向面临当地法定货币的兄弟国家提供数字人民币作为新兴市场经济体的下一个储备货币危机。

与依赖美联储的美元相比，这些国家是否更愿意让中国影响自己的经济和货币政策？ 要知道，在二战期间，美元成为了最大的受益者。 美国获得了全球近40%的黄金储备，直接让美元成为战后布雷登伍兹体系中唯一的锚定黄金货币。 如果人民币能够成为这些新兴国家的储备货币，对于中国在世界上的政治势力扩张将起到极为关键的作用。

目前还没有明确的答案。 但这将与中国正在大力实施的去美元化货币政策高度协同：减少外汇储备中的美元资产，大幅增加黄金储备，抛售美国国债。 无论哪种方式，此举都可能加剧美中之间的紧张关系，甚至可能迫使美国采用类似数字美元的模式。 在其数字美元上，美联储实际上已经默认了USDC、TUSD、GUSD等大量锚定美元的稳定币的存在。 连接。

在这些问题变得紧迫之前，我们还有一点时间。 尽管如此，变化还是来了。 做这项工作的人透露，他们将进行 10

多年甚至更长时间的考虑，伴随着大量的观察和调整，开始在深圳和其他经济特区尝试各种用例。 最终，该计划将使用更高的现金交易成本等激励措施来推动人们使用数字货币。

预计现金将几乎完全消失。

这对比特币意味着什么？

最后一个问题是：这对像比特币这样的去中心化、非主权加密货币意味着什么？

在抵制审查制度的气氛中，非主权加密货币的最初兴起似乎与中央银行现在用来进一步集中其经济和货币政策权力的底层区块链技术不一致。

但从中国政府的角度来看，其中的原因并不难理解。 从长远来看，数字人民币有可能提高全球贸易的效率，让洗钱变得更加困难。

然而，鉴于全球对中央当局（公共和私人）监督的担忧，以及货币政策管理不善可能导致委内瑞拉玻利瓦尔货币崩溃的长期风险，没有理由相信这种数字法定货币项目可以有效削弱普通民众对非主权加密货币的共识，相反，它还可能促进对准非主权加密货币的需求。

可编程的法定数字货币可以提供从法定货币到加密货币的无缝通道。 旨在集中控制货币的政府项目可能会加剧来自比特币等非主权货币体系的竞争。 在政府资金受到严格监管和金融隐私得不到保障的环境中，比特币或隐私币等匿名、非主权货币变得越来越重要。

本文首发于Coindesk，链闻经作者授权发布中文版。