90%SGD坏掉，ICO接盘人不再是底层投资者血本无归

“当利润达到10%时，有人蠢蠢欲动；当利润达到50%时，有人敢于冒险；当利润达到100%时，有人敢于践踏世间法则；当利润达到300%，他们连自己吊死贾都豪都不怕。”

这是马克思资本论中流传最广的一句话。 在他去世 135 年后，一个新问题浮出水面。 当利润达到 100,000% 时会发生什么？

2017年虚拟货币市场回报率最高的不是主流的比特币或者以太坊，而是参与pre-ICO（ICO之前的私募），当时以极低的价格参与项目的增发换取对于项目方的Token，在交易所上线后，往往可以获得几十倍的收益。 于是，辨别投资能力的方式就变成了“能不能找到一百倍和一千倍的币”。

即使在去年9月七部委要求立即停止各类ICO之后，在比特币大涨的影响下，这些代币上市后仍能创造巨额利润，让更多人找到参与的途径。 随着比特币在2017年底未能突破20000美元高点带来的连续下跌，ICO红利戛然而止，大部分参与者血本无归。

据同步财经统计，2018年后登陆各大交易所的247种虚拟货币中，有87.5%长期处于断线状态。 接近90%的比例。 只有不到3%的人真正达到了10倍以上的回报。 （数据来源：coinmarketcap和同步财经数据库）

只有市场才能教育投机者。

1 3500万惨胜的背后

2月26日，林楠（化名）拿出最后一笔私募资金，参加了火币网旗下新兴交易所HADAX的投票活动。 HADAX采用“创新”的投票机制决定上币。 门票需要花费平台币“HT”，“HT”需要用真实货币购买。 获得最终票数前十名的项目方可获得正式上线HADAX的权利。

这是一个简单的逻辑，谁花的钱多，谁就能上交易所。 林楠参与ICO的区块链项目“UUU”是参与投票的75个项目之一。 参与私募时的价格是2分钱RMB Money，UUU于2月25日登陆Bibox交易所，发行价为0.0000057个比特币，折合人民币0.03458176元，立即破发，跌不起。

不过，林南等投资人并没有受到太大影响。 他们在电报群和相关投资人的交流群里互相打气——毕竟Bibox是个小交易所，taker不多也不奇怪。 所以，凡事还是有机会的。 后者背靠火币网，用户量级有质的区别。

从75个项目中选出10个，是绝对财力的比拼。 AAC、SHE、UUU、YCC、IPC等5个项目在投票一开始就迅速领先。 2月25日，IPC更是在多家媒体发布公告，宣称自己是第一名。 看似势在必得，但26日风云突变，多个项目集中参赛。 UUU、YCC、IPC排名迅速下滑。

图：截至26日的上市项目投票排名

林南坐不住了，和一群坐不住的投资人一起，买了几只“HT”亲自投票。 28日，HADAX投票活动结束，UUU位列第十，勉强挤进末班车，而一度宣告第一的知识产权链IPC最终未能进入前十。

这场胜利至少花费了3500万人民币（以HT当时在火币平台的价格计算）。 尽管该项目耗资巨大，但可以看到很多UUU社区的人们都在庆祝。 在Bibox上，UUU的价格甚至涨了一点。

“当时我的预期是向上回归3-5倍，保持资金向下，”林楠回忆道。

3月9日，UUU正式登陆HADAX，挂牌价为0.00000001472 BTC，当日折合人民币0.00783347元，相当于此前在Bibox交易所价格的1/4，远低于林楠参与时的0.02元私募。 然而，HADAX并没有为UUU带来更多的溢价。 截至发稿，UUU的价格仍低于0.01元，林楠的投资损失仍超过50%。

“ICO梦醒了，还是舍不得割肉，万一有转机呢”？ 林南苦笑道。

2 没有更多的ICO taker，闯入超大概率事件

虽然林楠等投资人没有归还本金，但UUU在发行价大幅下调后价格相对稳定，依然是在HADAX上表现不错的币种。 在交易所上市的 10 种虚拟货币中有 7 种处于崩溃状态。

以投票第二并登录HADAX的SHE（ShineChain）为例。 这支以区块链保险为核心业务的团队在今年1月刚刚完成私募。 20亿枚Token，每枚约0.15元，共募集资金3亿人民币。 但截至发稿，SHE的人民币价格仅为0.07元，不到定向增发价格的一半。

这不是 HADAX 的孤立案例。 coinmarketcap数据显示，2018年后新增币种数量为187个，其中176个在上线后短时间内破发。 破发率94%，他们还处于破发状态。 156家，占83.4%。 但coinmarketcap的统计数据不包括小型交易所和HADAX等新兴交易所，部分币种信息不全面。

根据同步财经数据库和coinmarketcap的去重数据，2018年后登陆交易所的虚拟货币约有247种，其中87.5%的虚拟货币长期处于爆发状态。 占比接近90%，平均跌幅约53%。 这意味着从2018年开始，ICO破发成为了一个非常大概率的事件。

据一位曾服务过多个项目的募资人向同步财经透露，常规的pre-ICO私募流程中价格一般分为三个档次，媒体和顾问的免费名额很少，属于品牌和资源置换。 然后是投资机构和大佬的常规额度，价格一般在10-30%，像林楠这样的普通人通过代投参与的价格一般在30-50%。

“过去牛市的时候，热门项目的额度需要抢，还有大量的韭菜等着交易所去捡。 参与ICO的人几乎都能赚钱，但在熊市的今天，接单的人越来越少。 人类为了支持前两类参与者，就等于放血，毕竟每个人的止损线差距都很大。”

3 多个区块链项目被暂停登录交易所

据同步财经报道，在对HADAX进行第一轮投票后，越来越多的区块链项目开始表达了对在交易所投入巨额资金的担忧。 如果退币风险大，最好推迟到市场形势回暖后再进行。

据悉，自2018年以来，虚拟货币登录几家大型交易所的费用有所上涨。 据传0.07比特币等于多少钱，在达到交易所审核组标准的基础上，登陆交易所的费用还需要1000万到5000万。 但相比之下，随着虚拟货币价格的持续下跌和各国政策的收紧，新增用户数和交易所活跃度大幅下降，ICO破发成为大概率事件。

除了爆破压力外，政策层面的隐忧也对区块链团队产生了影响。 本月9日，央行行长周小川在两会期间的新闻发布会上公开表示：

“有些东西像比特币等分叉产品发布的太快，不够谨慎0.07比特币等于多少钱，如果迅速扩张或扩散，可能对消费者造成很大的负面影响，同时也可能影响金融稳定。、货币政策传播，会产生一些不可预知的影响。

“我们认为，虚拟资产交易在这个方向上需要更加谨慎。从中国的角度来看，虚拟资产交易不符合我们金融产品和服务应该服务于实体经济的方向。”

据业内人士透露，整个区块链虚拟货币交易体系的最大赢家是几大交易所。 基于币安、火币pro、OKcoin等平台的虚拟货币交易所牢牢占据生态链顶端。 但是，如果不能解决破发成为常态的问题，未来也很难维持这么高的上市价格。

“这也可能导致虚拟货币交易所的间接洗牌，”该业内人士表示。